今年国债收益率是不是跌破2%了？央行说，我要回去调研一下。为啥还需要调研？跌就是跌，升就是升，为啥需要调研？因为它相对来说比较复杂。我现在就尝试着用最简单的语言，跟大家用一张图把国债和股市的关系说一下。

还是先说结构。第一个，我说一下国债收益率和国债价格之间的关系。第二个，说一下我们的股市和债市到底是个什么样的关系，为什么需要调研一下。第三个，就是我们央行大部分情况下会采用一种什么样的方式调控。当然，我讲的是最简单的一种。最后是属于胡说部分，说一下我们的债市和股市，以及美国的债市、股市是一个什么情况，为什么会出现这种状态。

那好，还是先看第一个，就是价格和收益的关系。大家其实看债市的时候，不知道大家看的是30年国债ETF，还是30年国债的收益率。其实好多人说看这个东西，但都没看明白，这俩正好是相反的。为啥正好是相反的？给大家举个例子。30年国债收益率指的就是实实在在的你买国债的收益情况。但是你要买这个国债产生收益，是不是你得持有它？你当前需要持有它的价格，就是当前这个国债的价格。

给大家举个例子，比如说现在我国债收益率是3%，但是对长远的经济来看，应该是一个大放水的时代，是吧？未来的国债收益率应该会持续降低，那有可能会跌到2%，是吧？所以我现在买的30年国债，收益率可能是3%，但是未来某个时间段我再去买这个国债，有可能30年收益率连3%都不如了。如果它连3%都不如了，那我最好的策略是什么？我现在先把那3%的国债买进来，是不是？所以造成的是当前价格的上涨，明白这意思了吗？

大家看，以后买的国债还不如现在就把30年国债给抢了。所以价格是不是就在当前价格的基础上又进行了一些上浮？这就导致国债或者国债ETF的价格上升，但是远期的国债收益率是降低的。所以这个关系大家要明白。

第二个关系，也就是说股市与债市的关系。大家一看，不管这个地方上升还是下降，它总得有人买，才会产生这些量价关系，是不是？那既然有人买，那是谁买？假设这些国债都是大的基金机构买，是吧？它除了配一点股票，还配一点债。那它配债的时候，配股的比例是不是就降低了？理论上讲，它们是不是有一个互相的升降关系？我买股的多了，买债的就少了；买债的多了，买股的就少了。

那有一个关系，我们去看30年国债的价格，或者30年国债ETF的时候，发现它呼呼往上涨，那今天股市大概率是要承压的。为什么？这证明机构有好多钱去买债去了，是吧？买债是什么意思？就是更看重债这种稳定的东西，而不看重股价最近的收益，就相当于对股市不是特别看好，想要一些风险比较低的东西。这是一重逻辑。

但是这不是一个单纯的逻辑。如果是单纯逻辑，那还需要央行下去调研吗？它还有一个同向的关系。同向的关系怎么讲？大家假设一下，比如说我未来对债市收益率的判断是持续下降，我看明年发的国债还不如今年发的好，那我就能看出来，这是什么意思？这是不是证明我们的经济持续需要刺激，也就是持续的下行压力比较大？那持续下行压力比较大，你对股市看好吗？是不是也不看好？那就是你对债市不看好的情况下，对股市也不看好。

所以它就会产生一种情况：从长远的经济面看，如果我国债收益率是非常低的，比如说2%或者2%以下，那证明这个国家的经济发展是不是就有一点问题？你经济发展都有点问题了，你的股票凭什么涨？所以它既有反向的关系，短期它是个反向关系，长期来看又有同向的关系。

所以大家在体感上会发生几种情况。有一段时间大家发现，债市猛增，国家甚至要出手去控制一下债市，让钱往股市里流。发现债市一下来之后，股市本来是这样，升上来了，成一个完全的反向关系。这就是9月份的时候大家看见的一个情况。

这段时间大家又看见一个情况比较蹊跷，前两天债也是呼呼地升，股票也呼呼地升，这是什么情况？那只能说明一个问题，是不是机构的钱变多了？确实有一批ETF，或者有一批钱又被融到这个市场里边了，债也分了一点，股也分了一点。

是不是还有可能会有这种情况？假设债也降了，股也降了，这不是股债双杀吗？那对你的经济是看好吗？股债双杀，就是股票我认为风险很高，你未来经济不是特别好；那我存债行不行？我债也不想买。所以这个就造成了股债双杀，这是非常坏的一种情况。

所以是不是需要央行去调研一下，具体是哪个环节出了问题，或者是往哪个地方去调控？那大家就回到这个问题：央行如何进行调控？

我给大家举一个例子。比如说国家发了一笔国债，央行也有，个人投资者和机构投资者也有。现在我一看，市场上钱不是特别多了，大家都跑去买国债去了。比如说有这么大一部分，红色这部分全是机构投资者或者个人投资者手里持有的。不行，我想把这部分流动性释放出去，那没问题，央行多买一点。央行多买一点会造成什么？央行占到这个份额上，个人投资者、机构投资者的比例是不是就被挤出去了？这部分流动性是不是就流到其他之前的流动性里边了？比如说之前是这么大一块流动性，现在央行把这块份额挤出一部分，是不是就回归社会流动性里边了？流到股市，还是流到社会资金上面，就由它自己定。

好，这是释放流动性的一个手段。但释放流动性的过程，再跟其他东西连接起来。它一释放流动性，是不是挤压了个人和机构手里的这个份额？相当于说市面上买的人多了，我能买的少了，价格会怎么着？价格又会抬升，收益率是不是就会降低？是不是现在大家看到的这一个情况？

现在我们想把流动性释放出来，可能就导致收益率降低。收益率降低了之后怎么着？对长期的经济来看，是不是造成这种同向的经济影响了？大家一看收益率太低了，小于2%了，那是不是会想：你经济到底行不行？对股市又产生一定影响了。需不需要调研一下？需不需要调控？这太重要了。

最后，因为有一点绕，给大家讲个简单点的理论。这属于胡说部分，以下属于胡说部分。大家想一想，为什么美股和美债人家可以那么高？你这儿基本上就2%，人家那都4%，为什么有这么大的一个差距？给大家举一个不恰当的例子，属于胡说。大家想到没有？像不像我们的龙头战法？

在股市一片大衰的情况下，大家去买这种防守板块的票的时候，有些人会选择去抱团龙头。经济形势全球现在可见的不好了，大家都要去找一个避险的地方，避谁？现在就老大和老二，其他的就不用说了。现在老大和老二都算是龙头，但是总龙头是谁？你看第一只票，人家长年涨，涨完了之后，人家带的还是科技属性。那第二张票，比如说我们这个票，偶尔涨，偶尔跌，总体上是向上的，虽然稳，但是它是个制造业属性。你觉得有这么两张票，现在你选一个做总龙头，你选谁？

所以这就能理解，为什么人家有4%的这么一个空间，我们就不行。我们的制造业不行吗？是我们经济不够发展吗？是我们空心化太大，或者说里边的泡沫太大吗？都不是。明明我们资产很合适，但是没人买。为什么？因为经济下行期的龙头战法，大家抱团取暖。我有一种这样的感觉。

至于说它是不是泡沫，大家觉得龙头战法是不是泡沫？你所谓这些AI股是不是泡沫？但是有人去买这个东西，我们没法办。只能等着国家一步步去扩大它自己的影响力，对外的影响力，让大家知道我们有巨大的潜力。另外，把我们的科技属性增加，对外开放，科技属性增加，对自己的股票做一些好的业绩，是不是我们也连续涨停？这样才会对另一个龙头产生冲击，钱才会流过来。

所以说现在为什么要搞股市？再给大家说一遍，大家觉得重要的话，从妖股的角度再给大家解释一遍。好，今天这一期就在这里，谢谢大家关注转发，也欢迎给我留言。
